北京时间6月28日晚间，蔚来汽车（nio.n）盘中突然跳水，截至财通社发稿时下跌2.22%。消息面上，做空机构灰熊(grizzly research)发布报告称，蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率。
灰熊在报告中提到，凭借出色的经营业绩，蔚来汽车的股价自 2020年以来已上涨超过 450%，使其成为中国最有价值的电动汽车公司之一。但支撑股价上涨的出色业绩，是通过财务手段实现的。根据灰熊调查，武汉蔚能电池资产有限公司（后称wuhan weineng ）通过关联交易的形式，帮助蔚来汽车创造业绩。
灰熊的报告提到，蔚来汽车对wuhan weineng的销售，让公司的营收和净利润分别提升了约 10% 和 95%。具体而言，他们发现蔚来汽车2021财年的盈利中，有超过60%来自于wuhan weineng。
据了解，蔚来汽车为更好推动市场销售推出了汽车电池包租用计划，该计划一度被视为成功的商业创新。消费者可根据方案选择，每月向蔚来支付费用租用汽车电池包。而根据灰熊研究，蔚来汽车通过将收取用户电池月租的负担转移给wuhan weineng的方式，来提升自身盈利能力。面对签订有数年电池租期的用户，wuhan weineng 允许蔚来一次性确认租期所有盈利。通过这种方式，灰熊预计蔚来汽车至少提前确认了未来7年的电池租赁收入。
灰熊提到，要想实现这一点需要蔚来汽车与wuhan weineng同谋。从他们的调查来看，双方存在明显的利益关联，因为wuhan weineng的两位高管同时也是蔚来汽车的副总裁和电池运营主管经理，基于此灰熊认为蔚来对wuhan weineng具有控制权。
灰熊的报告还提到，2019年1月，蔚来汽车创始人李斌将 5000 万股股份转让给“蔚来用户信托”，李斌将这些股份质押给瑞银以获得个人贷款。由于蔚来汽车的股票自质押以来下跌了 50% 以上。因此，灰熊认为蔚来汽车的股东在不知不觉中，面临着对用户信托股票追加保证金的风险。
近期，蔚来汽车深陷质量安全信任危机。6月22日傍晚，一辆蔚来测试车辆从上海创新港停车楼三层坠落，致使两名试车员受伤，抢救无效身亡。此前的6月10日，有蔚来车主公开发文表示，自己提车13天的et7在行驶中“趴窝”。
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